Nueva línea de crédito en
condiciones más favorables. Ayer martes, Terrafina anunció un nuevo crédito
revolvente por US$375 millones. Creemos que la transacción representa un logro
para la compañía ya que (1) reemplaza una línea de crédito revolvente con
garantía por un nuevo crédito revolvente sin garantía; (2) reduce la tasa de
interés promedio en 110 p.b.; (3) amplía el vencimiento al 2018; y (4) aumenta
el número de acreedores internacionales a siete (de cuatro en el crédito
anterior). Esperamos que los mercados reciban bien la noticia, especialmente
tomando en cuenta la creciente volatilidad de los mercados financieros.
Disminución de 110 p.b. de la
tasa de interés promedio. El nuevo crédito revolvente sin garantía sustituye a
la anterior línea de crédito revolvente con garantía, la cual estaba sujeta a
la tasa LIBOR más 350 p.b. El nuevo crédito está sujeto a LIBOR más 200-315
p.b. dependiendo del nivel de apalancamiento (actualmente estimada en LIBOR más
240 p.b.) y tendrá un vencimiento al 24 de agosto de 2018 (con la posibilidad
de extenderse por un año adicional), así como la opción de incrementar la línea
hasta US$475 millones.
El balance financiero, preparado
para las inversiones de crecimiento previstas. Esperamos que Terrafina mantenga
los límites de la tasa LIBOR sobre la exposición en niveles similares a los que
tenía con el crédito anterior y que no cambie una parte a pesos, ya que el 90%
aproximado de los arrendamientos de la compañía están denominados en dólares.
Terrafina reportó una deuda total de US$657 millones y efectivo de US$311
millones al 2T15, equivalente a una razón Deuda/Valor (deuda bruta) de 35%,
pero con una deuda neta de solo US$345 millones. Asimismo, la compañía anunció
recientemente un acuerdo vinculante para adquirir una cartera de propiedades
industriales por US$108 millones, la cual esperamos que financie con efectivo,
lo cual representa un uso inicial de los fondos destinados a inversiones de
crecimiento procedentes de la colocación de capital de US$470 millones llevada
a cabo por la compañía en el 3T14.
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